甘源食物002991）定位坚果豆类炒货零食，休闲食物赛道优质，公司获益于职业集中度提高。公司新产品稳步投进，打造完好的产品矩阵，有利于公司拓宽更有实力的经销商，合作店中岛、整组成列和广告投进提高出售收入和品牌影响力；公司毛利率和运营功率体现优异，上市募投扩产助力生长。综上所述，咱们估计公司2020-2022年收入分别为12.86、16.62和20.31亿元，同比增加15.9%、29.3%和22.2%；归母净利润分别为2.03、2.58和3.22亿元，同比增加21.1%、27.0%和24.8%；对应EPS分别为2.18、2.77和3.46元，当时股价对应PE分别为38.6、30.4、24.4倍。初次掩盖给予“增持”评级。?
休闲食物中，坚果炒货板块生长较快，曩昔7年复合增速达8.9%，而竞赛格式未像膨化食物、糖块巧克力等板块已根本安稳，估计当时国内休闲坚果炒货职业CR5约为18%，职业格式较为涣散。头部品牌公司在原材料、供应链、途径、办理等方面具有较大优势，有望持续抢占市场份额，估计职业集中度将进一步提高。?
公司作为头部坚果谷物炒货类休闲食物公司，办理层战略明晰，在“老三样”产品的坚实基础上，延伸拓宽新品类，公司新产品稳步投进，估计到2021年二季度完结产品矩阵布局，一起完善的产品矩阵有助于拓宽途径，招引更有实力的经销商，公司线下布局店中岛和整组陈设，投进广告提高品牌影响力，线上一起发力，自建产能不断工艺立异，产能利用率坚持高位，一起募资后建造河南新工厂将为未来出售增加保驾护航。
